一、按發(fā)行主體不同可劃分為國債、地方政府債券、金融債券、企業(yè)債券。 國債往往是為了彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字,或者為了一些耗資巨大的建設(shè)項(xiàng)目、以及某些特殊經(jīng)濟(jì)政策甚至為戰(zhàn)爭籌措資金。由于國債以國家的稅收作為還本付息的保證,因此國債的風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng),利率也比其他債券低。從債券的形式來看,我國發(fā)行的國債又可分為憑證式國債、無記名(實(shí)物)國債和記賬式國債三種。 地方政府借債,一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。同中央政府發(fā)行的國債一樣,地方政府債券一般也是以當(dāng)?shù)卣亩愂漳芰ψ鳛檫本付息的保證。但是,有些地方政府債券的發(fā)行是為了某個(gè)特定項(xiàng)目(或企業(yè))融資。因而不是以地方政府稅收作為擔(dān)保,而是以借債人經(jīng)營該項(xiàng)目所獲的收益作為擔(dān)保。比如某地方政府為解決當(dāng)?shù)刂械褪杖刖用竦淖》坷щy,利用發(fā)行債券所得收入修建一批大眾化的"商品房",由此獲得的租售收入用于償還債券的本金和利息。地方政府債券的安全性較高,被認(rèn)為是安全性僅次于國債的一種債券。而且,我們購買地方政府債券所獲得的利息收入一般都免交所得稅,這一點(diǎn)是很有吸引力的。 銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)資金來源不足的時(shí)候,發(fā)行金融債券能比較有效地解決問題。債券在到期之前一般不能提前兌換,只能在市場上轉(zhuǎn)讓,從而保證了所籌集資金的穩(wěn)定性。金融債券的資信通常高于其他非金融機(jī)構(gòu)債券,違約風(fēng)險(xiǎn)相對較小,具有較高的安全性。所以,金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券,但高于風(fēng)險(xiǎn)更小的國債和銀行儲(chǔ)蓄存款利率。此外我國還發(fā)行政策性金融債券和特種金融債券。 企業(yè)債券就比較常見。由于企業(yè)主要以本身的經(jīng)營利潤作為還本付息的保證.因此企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)本身的經(jīng)營狀況直接相關(guān)。如果企業(yè)發(fā)行債券后,經(jīng)營狀況不好,連續(xù)出現(xiàn)虧損,可能無力支付投資者本息,投資者就面臨著受損失的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上來說,企業(yè)債券是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的債券。所以,在企業(yè)發(fā)行債券時(shí),一般要對發(fā)債企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查或要求發(fā)行企業(yè)有財(cái)產(chǎn)抵押,以保護(hù)投資者利益。另一方面,在一定限度內(nèi),證券市場上的風(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān)關(guān)系,高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益。企業(yè)債券由于具有較大風(fēng)險(xiǎn)、它們的利率通常也高于國債和地方政府債券。 二、按付息方式不同可劃分為:貼現(xiàn)債券(零息債)與附息債。 貼現(xiàn)債券(零息債)是說,如您以70元的發(fā)行價(jià)格認(rèn)購了面值為100元的5年期的貼息債券,那么,在5年到期后,您可兌付到100元的現(xiàn)金,其中30元的差價(jià)即為債券的利息。貼息債券總是折價(jià)發(fā)行的,這種債券您無需用利息率去計(jì)算它的利息額,因?yàn)樗拿嬷蹬c發(fā)行價(jià)格的差價(jià)(即債券的貼息部分)就是債券到期償還時(shí)您應(yīng)該得到的投資收益。附息債券是平價(jià)發(fā)行的,分期計(jì)息、也分期支付利息,債券上附有息票,息票上標(biāo)有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內(nèi)容。您可從債券上剪下息票,并憑據(jù)息票領(lǐng)取利息。附息債券的利息支付方式一般應(yīng)在償還期內(nèi)按期付息,如每半年或一年付息一次,目前我國很少采用這種形式。 三、按利率是否變動(dòng)可分為:固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。 固定利率債券不考慮市場變化因素,發(fā)行成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì),不確定性較小,但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),如果未來市場利率下降,發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券,則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對高昂,而投資者則獲得了相對現(xiàn)行市場利率更高的報(bào)酬、原來發(fā)行的債券價(jià)格就相對上升;反之,如果未來市場利率上升,新發(fā)行債券的成本增大,則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對較低,而投資者的報(bào)酬則低于購買新債券的收益,原來發(fā)行的債券價(jià)格就相對下降。 浮動(dòng)利率債券,它的票面利率是隨市場利率或通貨膨脹率的變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng)的。也就是說,浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利率差(通貨膨脹率)來確定。浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券,它的種類也較多,如規(guī)定有利率浮動(dòng)上、下限的浮動(dòng)利率債券、規(guī)定利率到達(dá)指定水平時(shí)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)換成固定利率債券的浮動(dòng)利率債券、附有選擇權(quán)的浮動(dòng)利率債券,以及在償還期的一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行固定利率而另一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)利率的混合利率債券等。由于債券利率隨市場利率浮動(dòng),采取浮動(dòng)利率債券形式就可以避免債券的實(shí)際收益率與市場收益率之間出現(xiàn)任何重大差異,使發(fā)行人的成本和我們投資者的收益與中場變動(dòng)趨勢相一致。但債券利率的這種浮動(dòng)性、也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性,從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。 四、按償還期限長短可劃分為: 長期債券、中期債券、短期債券。 一般說來,償還期限在10年以上的為長期債券;償還期限在1年以下的為短期債券;期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券。我國國債的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)相同。但我國企業(yè)債券的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)有所不同。我國短期企業(yè)債券的償還期限在1年以內(nèi),償還期限在1年以上5年以下的為中期企業(yè)債券,償還期限在5年以上的為長期企業(yè)債券。 五、按募集方式劃分: 公募債券、私募債券。 這里的公募和私募,可以簡單地理解為公開發(fā)行和私底下發(fā)行。公募債券,它的發(fā)行人一般有較高的信譽(yù),發(fā)行時(shí)要上市公開發(fā)售,并允許在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。私募債券發(fā)行手續(xù)簡單,一般不不到證券管理機(jī)關(guān)注冊,不公開上市交易,不能流通轉(zhuǎn)讓,就好比我們私底下相互借款的那種"哥倆好"的交易。 六、按擔(dān)保性質(zhì)可劃分為:無擔(dān)保債券、有擔(dān)保債券。 借款是以有還款保證為前提,這個(gè)保證,不能口說無憑,僅僅是在債券上寫明還款日期還不算。國債以國家稅收作為還款保證,某些企業(yè)債券因企業(yè)的資信良好,愿意以它的經(jīng)營效益作還款保證,這些都是負(fù)得起責(zé)任的,無需用其他形式的財(cái)產(chǎn)來做還款保證,就歸于無擔(dān)保債券類。至于有擔(dān)保債券類,上面都寫明了具體有那些財(cái)產(chǎn),到償還期時(shí)如果借款人經(jīng)營不善的話,可以拿出來抵債。這些用來做擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)有各種形式,如果是以不動(dòng)產(chǎn)做,擔(dān)保的債券,稱它為抵押債券;如果是以動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利做擔(dān)保,這種債券叫做質(zhì)押債券;由第三人或第三人的財(cái)產(chǎn)來擔(dān)保的債券,自然就歸于保證債券類。 七、特殊類型的債券: 可轉(zhuǎn)換公司債券。 可轉(zhuǎn)換公司債券是指可以將該公司的債券轉(zhuǎn)換成該公司的股票,且同時(shí)兼有債券和股票的雙重性質(zhì),還可以將債券回售給發(fā)行人。一些可轉(zhuǎn)換債券附有回售條款,雙方商定某一價(jià)格水平為將債券轉(zhuǎn)換成股票的可轉(zhuǎn)換價(jià)格,約定當(dāng)公司股票的市場價(jià)格持續(xù)低于這個(gè)轉(zhuǎn)換價(jià)格并且達(dá)到一定幅度限制時(shí),債券投資人可以把債券按約定條件出售給債券發(fā)行人。另外.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人擁有強(qiáng)制贖回債券的權(quán)利。一些可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)附有強(qiáng)制贖回條款,規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi),若公司股票的市場價(jià)格高于可轉(zhuǎn)換價(jià)達(dá)到一定幅度并持續(xù)一段時(shí)間時(shí),發(fā)行人可按約定條件強(qiáng)制贖回債券。由于可轉(zhuǎn)換債券附有一般債券所沒有的選擇權(quán),因此,可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券有助于降低其籌資成本。但可轉(zhuǎn)換債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司股票、因而會(huì)影響到公司的所有權(quán)。 由于可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票雙重特點(diǎn),所以比較受投資者的歡迎。我國證券市場早期進(jìn)行過可轉(zhuǎn)換債券的試點(diǎn),如深寶安,中紡機(jī)、深南玻等企業(yè)先后在境內(nèi)外發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券。1996年,我國政府決定要選擇有條件的公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券的試點(diǎn),并于1997年頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》。
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