中國(guó)銀行北京市分行外匯交易員 孫雨

市場(chǎng)摘要

昨日美元指數(shù)高位回落，下跌0.77%，報(bào)106.06。主要非美貨幣均上漲，歐元兌美元上漲0.73%，報(bào)1.0566；英鎊兌美元上漲0.88%，報(bào)1.2680；美元兌加元下跌0.18%，報(bào)1.4030。國(guó)際現(xiàn)貨黃金小幅上漲0.11%，報(bào)2635.79美元/盎司。

美元指數(shù)

11月以來(lái)，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，前三周實(shí)現(xiàn)了周線級(jí)別的連續(xù)上漲，上周五更是一度上探108.11高位，創(chuàng)下兩年以來(lái)新高。進(jìn)入本周，美元指數(shù)維持高位震蕩，昨日收?qǐng)?bào)在106.06。

近期多重因素共同支撐了美元指數(shù)走升：一方面，數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)帶動(dòng)降息預(yù)期收斂。近期公布的美國(guó)通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健，同時(shí)，在服務(wù)業(yè)擴(kuò)張的帶動(dòng)之下，11月美國(guó)綜合PMI升至兩年半以來(lái)高位，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍存。市場(chǎng)大幅調(diào)降了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)至2025年底降息幅度的預(yù)期，從月初的118BP降至目前的76BP。昨日凌晨公布的11月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也顯示出官員們支持漸進(jìn)式降息。另一方面，近期歐系貨幣的走低也助推了美元指數(shù)上漲。上周公布的PMI數(shù)據(jù)顯示出“美強(qiáng)歐弱”的特征，歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，令歐元區(qū)本就疲軟的經(jīng)濟(jì)前景雪上加霜，歐元受到拖累跌至1.05下方。英鎊也受到零售數(shù)據(jù)的不佳表現(xiàn)拖累，跟隨歐元跌勢(shì)。另外，特朗普方面消息繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，隨著內(nèi)閣人選逐步出爐，新內(nèi)閣整體呈現(xiàn)“忠誠(chéng)且鷹派”的特點(diǎn)，利于其上臺(tái)后政策主張的順利推行。最后，近期地緣政治方面消息頻出，避險(xiǎn)情緒也推升了美元指數(shù)走勢(shì)。

個(gè)人認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)較歐洲仍有比較優(yōu)勢(shì)的背景下，歐美央行政策差異將持續(xù)為美元指數(shù)提供支撐，美國(guó)大選程序及后續(xù)特朗普政策的落地情況也將對(duì)市場(chǎng)造成影響，美元指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，難以形成趨勢(shì)性下跌。

歐元兌美元

在疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的拖累下，歐元兌美元近期表現(xiàn)弱勢(shì)，11月以來(lái)已經(jīng)累計(jì)跌超3%，上周五更是一度跌至1.05下方。進(jìn)入本周，歐元兌美元維持低位震蕩，昨日收?qǐng)?bào)在1.0566。

歐元區(qū)當(dāng)前面臨內(nèi)外交困的局面，內(nèi)因方面，疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)拖累歐元表現(xiàn)：上周公布的歐元區(qū)各項(xiàng)PMI表現(xiàn)均不及預(yù)期，服務(wù)業(yè)跌至榮枯線下方，制造業(yè)收縮程度加深，令歐元區(qū)本就疲軟的經(jīng)濟(jì)前景雪上加霜。歐元區(qū)10月通脹壓力緩和，CPI同比為2%水平，核心CPI持平上月，為2.7%，為歐央行12月降息操作打開(kāi)了空間。此外，德國(guó)政局的動(dòng)蕩或?qū)⑾拗破浣?jīng)濟(jì)表現(xiàn)，同樣不利于歐元。外因方面，隨著特朗普當(dāng)選疊加共和黨橫掃參眾兩院，其新任期內(nèi)政策主張的落實(shí)將對(duì)非美經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)沖擊，與美國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景也備受威脅。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行2025年末政策利率水平的預(yù)期為1.76%，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)的3.84%，美歐利差將持續(xù)壓制歐元的表現(xiàn)。在美歐利差和基本面差距反轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)歐元表現(xiàn)難有起色。

本周歐元兌美元艱難維持在1.05附近，這一位置是近兩年歐元震蕩區(qū)間的下沿，投資者需關(guān)注這一位置的得失。若跌破，歐元將進(jìn)一步打開(kāi)下行空間，下一支撐位看向1.0340一線。

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