由於受國際政治環(huán)境影響較小且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)入擴(kuò)張週期，A股表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)強(qiáng)於港股。在經(jīng)歷過2021的調(diào)整及政策的消化后，展望2022，中國經(jīng)濟(jì)和股市表現(xiàn)有望展現(xiàn)更積極的勢頭，我們建議配置A股的思路如下。

1.宏觀週期&政策支持

12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。近期已經(jīng)通過降準(zhǔn)釋放了穩(wěn)增長信號(hào)，預(yù)計(jì)明年將出臺(tái)更多積極的貨幣和財(cái)政政策，中國宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新的擴(kuò)張週期。打破過度依賴房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式後，國家將引導(dǎo)資本投向科技創(chuàng)新。通過建設(shè)一個(gè)健康上漲的股市環(huán)境連接創(chuàng)業(yè)者與投資者，可以形成科技與金融的良性循環(huán)。

2.受益板塊

在“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”的政策指引下，有色、煤炭、鋼鐵等原材料相關(guān)行業(yè)景氣度將上升。高質(zhì)量發(fā)展政策要求促進(jìn)科技創(chuàng)新、製造業(yè)升級(jí)，因此符合國家長期發(fā)展戰(zhàn)略的製造業(yè)科技股尤其看好。經(jīng)濟(jì)增速的回升及對(duì)共同富裕目標(biāo)的追求有望改善居民消費(fèi)，因此亦看好與內(nèi)需增長相關(guān)的板塊。

3.人民幣紅利

人民幣基本面強(qiáng)勁，利率較高、通脹較低、國際貿(mào)易賬成績優(yōu)異，支持人民幣匯率穩(wěn)中有升。即使在美聯(lián)儲(chǔ)收縮政策的背景下，人民幣仍將對(duì)外資具有吸引力。同時(shí)內(nèi)地資本外流的管控日趨嚴(yán)格，全球疫情也使出國旅遊及購物缺失。更多資金得以流入及留存於內(nèi)地，A股流動(dòng)性將保持充裕。對(duì)於港澳投資者，投資A股不僅有機(jī)會(huì)改善股票投資收益，而且還可以獲得人民幣相對(duì)港元升值的紅利。

4.受外部風(fēng)險(xiǎn)影響小

由於我國對(duì)資本的管制，A股受國際市場上潛在的流動(dòng)性衝擊影響較小。高通脹迫使西方國家貨幣政策收縮，而他們一直受益於寬鬆貨幣政策的股市則高處不勝寒，有大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)生，相對(duì)港股，A股受其影響或較小。

建議港澳投資者利用A股通或A股基金，適當(dāng)增加A股配置，把握強(qiáng)勢A股及人民幣匯率的投資機(jī)會(huì)。 

中國銀行澳門分行財(cái)富管理與私人銀行部 柳映堤

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